同仁堂（600085）

        公司位于北京市东城区，主营中成药产品。公司的主要产品是安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸。公司是国内最先进、年产量最大的传统中成药生产企业。同仁堂是中药行业久负盛名的中华老字号，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，在临床病患治疗中盛享美誉，公司业务覆盖20个国家级地区，零售终端达71个，形成了“立足香港、深耕主流、面向世界”的国际网络布局。

  同仁堂品牌影响力大，公司“双天然”安宫牛黄丸具备护城河属性，其天然原材料稀缺且存在使用限制，保值增值属性好，长期发展空间广阔。伴随集团国企改革行动的后续落地，公司有望实现混合所有制改革以提高盈利能力。随着公司大单品战略和营销改革推进，人口老龄化及消费升级逻辑下公司高毛利类心脑血管类产品和高成长补益类产品放量，公司业绩增长具备潜力，凸显投资价值。

  医药工业：公司常年生产的中成药超过 400 个品规，以安宫牛黄丸、 同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的产品以及众多经典药品家喻户晓，核心产品如安宫牛黄丸、牛黄清心丸等预期调价，以覆盖成本的快速上涨，保持公司的合理利润。预计公司工业板块未来几年有望实现 15%左右的复合增长。

  医药商业：自 2019 年起，由于负面舆论事件公司加强对下属子公司的管控，商业板块增速放缓；叠加 2020-2021 年疫情影响，导致业绩低基数。随着疫情缓和、负面事件影响消散，机构预计门店数量稳健增加， 单店收入逐渐恢复至疫情前的常态化水平。商业板块有望保持 10%左右的收入增速。