等待与忍耐！

  极端的投资困境不光是国内投资人会遇到，美股在1970年代也曾经“十年不涨”。芒格先生在成功起步之时就遇上了美股的“十年不涨”的大熊市，其中1973年至1974年，标普500下跌42%，最大跌幅48%。因有业绩支撑、基本面良好的、被认为是“核心资产”而曾备受投资者青睐的优秀公司的，包括可口可乐、强生、麦当劳等50家“漂亮50”公司的组合自1973年1月起至次年10月也累计下挫达54.3%。

  以优秀公司为主要持仓的价值投资人芒格先生在1973年损失了31.9％，在1974年损失了31.5％。然而，芒格先生熬过来了，也成为了一位伟大的投资家。

  芒格先生自己对于下跌的认识是：“对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。”

  因此，我们要向芒格先生学习的第一点，就是在逆境中坚持“等待与忍耐”的韧劲。

  古今中外的历史事实清楚地告诉我们：经济增长放缓，各类资产价格持续下跌，投资人悲观失望，这样的场景在历史上不是第一次，也一定不是最后一次。每一轮市场的长期大幅下调都是为下一轮的新高在做充分准备。因此，我们在当下真没有必要过度悲观。